事件:近日,公司公告了《第二期限制性股票激励计划(草案)》和《第二期限制性股票激励计划激励对象名单》。
   
投资要点:
   
衔接一期,推出二期股票激励计划,持续激励管理层.
   
本次激励计划拟授予的限制性股票数量为196.1万股,占公司总股本的1.37%。授予价格为14.10元/股。激励对象总人数为133人,包括公司董事、中高层管理人员以及核心技术(业务)人员。其中,授予董秘8万股,占比4.08%。分2年解锁,每年解锁50%。第一期以2016年为基数,2017年营业收入增长率不低于20%。第二期以2016年为基数,2018年营业收入增长率不低于45%。
   
另外,2013年推出的第一期限制性股票激励计划仍有152.4万股于2017年解锁,解锁条件为以2012年净利润(4450万元)为基数,2016年公司净利润增长率分别不低于67%(约7431.5万元),净利润指归属于上市公司股东的净利润,以扣非净利与不扣非净利润二者孰低者作为计算依据。
   
随着一期激励计划的即将到期,二期激励计划推出,有利于持续激励管理层和核心技术以及业务人员。
   
电改背景下,由硬件提供商向企业用电数据服务商转型。
   
电改大背景下,发挥电力的商品属性,配用电领域贴切电力需求侧,新增配网和用电需求侧服务存较大空间。随着电改的不断推进,售电公司不断增加,社会资本在配售电领域投资逐渐增多,公司一直以来以社会渠道(非南网和国网招投标)的销售模式有望获得较大受益。公司的数据库平台已投入使用,配合相关产品可实现电力的实时监控。目前公司主要以小型散户为主,多为2万平方米以内的建筑和工厂服务,同时也接受大型企业的订单。
   
公司从销售电力仪表模块等硬件产品,发展为为客户提供用电侧管理系统,向企业用电数据服务商转型,以服务和系统带动硬件产品销售,有望带动业绩的较快增长。从数据服务的角度来看,下游客户包括工矿企业和大型建筑楼宇等用能单位,客户规模约250万家左右。随着转型的不断推进升级,产业链向终端用户延生,客户规模逐渐扩大,公司与最终用户进行直接交流和互动,从用电成本、负荷数据和电气隐患预防等方面,为企业提供数据化服务和咨询。
   
公司主要有电力监控、电能管理、电气安全产品及系统以及电量传感器;目前系统业务一共有2800家左右客户,系统业务收入占营业收入比重约20-30%,子系统的需求偏多,大系统在子系统的基础上慢慢推进。江苏、上海两地业务最多。
   
维持“推荐”评级。
   
我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.55元、0.64元和0.77元,分别对应52.43倍、44.77倍和37.13倍PE。考虑到在电改大背景下,公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,积极布局BMS和分布式光伏,市场空间较大,公司激励机制足,维持“推荐”评级。